共同药业控股激动抛减执计较：事迹连年下滑毛利率低于可比企业 存货盘活率翻新低仍在扩产

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　　近期A股阛阓执续上升，激发了一波上市公司激动、高管减执潮。9月24日于今，累计已有15家医药生物上市公司发布了激动或高管减执相干公告，波及企业包括华康医疗、君实生物、漱玉子民、溢多利、科好意思会诊、共同药业、康众医疗、誉衡药业、振德医疗、华熙生物、何氏眼科、华东谈主健康、百奥泰、康龙化成、普蕊斯。

　　从减执比例看，华康医疗、漱玉子民、共同药业、振德医疗减执比例最高，均为3%；华熙生物减执比例为2.5%，名规律五；溢多利、康众医疗、普蕊斯减执比例为2%；科好意思会诊累计减执比例为4.8%。其中，共同药业、振德医疗、溢多利减执方为控股激动。

　　9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，会中文书了多项增量货币战略，包括创设新的货币战略器具，赞助股票阛阓认知发展等，带动本钱阛阓情谊解析回暖，大盘指数权贵擢升。在此配景下，各上市公司激动却急于减执离场，相干公司质量怎么值得投资者辩论。本系列著述将对近期公布减执公告的上市公司进行空洞分析，本期为共同药业。

　　共同药业主要居品为甾体药物出产所需的肇端物料和中间体。在甾体药物肇端物料界限，公司是国内最大的供应商之一，主要居品包括主要居品有雄烯二酮、双降醇、9-羟基雄烯二酮 。

　　从事迹证实看，2021年，共同药业登陆A股阛阓，除上市往常终明晰事迹正增长除外，其余各叙述期内均证实为事迹的执续下滑。2021年-2023年，公司别离终了营收5.91亿元、6.05亿元、5.66亿元。2022年营收同比增长率由2021年26.23%飞速收窄至2.32%，并于2023年出现同比下滑，同比降幅为6.31%。

　　利润方面，2021年-2023年公司别离终了归母净利润0.78亿元、0.39亿元、0.21亿元，利润同比增长率别离为46.75%、-49.41%、-46.12%，已连结两个齐备年度叙述期出现同比仅50%的降幅。2024年上半年，公司营收、利润均进一步下滑，同比降幅别离为12.69%、129.3%，已由盈转亏。

　　导致公司连年来事迹下落的原因主要为行业竞争加重导致肇端物料居品的价钱不休下落。以公司中枢居品雄烯二酮为例，iFind数据深入，雄烯二酮价钱自2020年起执续下落，从2020年4月的520元/千克降至2024年2月的290元/千克。

　　从阛阓竞争的角度来看，公司自己在阛阓中不具备解析的竞争上风，行业下行配景下受到的影响更为权贵。横向对比来看，共同药业可比企业主要包括赛托生物、仙琚制药。从限制看，2023年共同药业营收、利润别离为5.66亿元、0.21亿元，均为三家中最低，但营收及利润的同比降幅确是三家中最大的。

　　从盈利智商看，上市以来共同药业毛利率总共走低，2021年-2023年以及2024年上半年别离为26.19%、22.77%、21.95%和17.18%。可比企业中，赛托生物业务范围及居品种类与公司重合度较高。

　　2021年，共同药业毛利率尚高于赛托生物4.63个百分点，但连年来差距不休镌汰，斥逐2024年上半年，公司毛利率已低于赛托生物毛利率，且差值超7个百分点。当今，公司净利率已为负值，公司由盈转亏，通常为三家可比企业中独一出现净归天的。

　　从营运智商看，公司商业周期权贵高于赛托生物、仙琚制药，2024年上半年已延伸至522.69天，创下历史新高，同时赛托生物、仙琚制药商业周期别离为392.36天、225.02天。具体证实为应收账款、存货盘活率均低于可比企业水平，在阛阓竞争中处于劣势地位。

　　除此除外，由于连年间，公司接踵与华海药业、新华制药缔造结伙公司并新增较多投资名堂，在建工程大幅擢升，2023年达11.3亿元，同比大增183.21%，在建工程已是公司固定钞票的数倍。大额在建工程使公司惩处用度等时刻用度以及有息欠债限制权贵擢升，并将使利润证实短期内执续承压。

　　值得蔼然的是，共同药业当今也曾是世界甾体药物肇端物料最大供应商之一，市占率约60%，而在公司的在建工程中，约40%为甾体原料药出产开采名堂，相干在建工程金额为公司2023年固定钞票的约2倍。在肇端物料居品价钱下滑，公司毛利率执续走低，2023年存货盘活率创历史新低的配景下，新增产能能否被阛阓消化仍有待不雅察。

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职守剪辑：公司不雅察