民生证券：赐与西部矿业买入评级

民生证券股份有限公司近期对西部矿业进行磋商并发布了磋商论述《2024年三季报点评：事迹充分开释，姿色扩建合手续鼓励》，本论述对西部矿业给出买入评级，现时股价为17.4元。

　　西部矿业(601168)　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司终了营收367.25亿元，同比增长13.93%；终了归母净利润27.32亿元，同比增长24.33%；终了扣非归母净利为27.66亿元，同比增长17.84%。其中，2024Q3终了营收117.48亿元，同比加多23.02%、环比减少16.11%；归母净利润11.12亿元，同比增长60.91%、环比增长25.81%；扣非归母净利10.90亿元，同比增长26.89%、环比增长13.54%。　　环比来看，2024Q3公司归母净利润环比增长2.3亿元，其中毛利环比减少2.5亿元，但财富减值赔本减少2.4亿元，交易外支拨减少1.7亿元，投资收益加多2.86亿，从而终了增利。①毛利环比镌汰主要由于价钱方面，Q3含税铜价环比镌汰6.1%至7.52万元/吨，铅锌价钱环比基本合手平，量方面，玉龙铜矿Q3终了职权产量2.72万吨，环比增长9.5%，同比增长57.69%。②投资收益加多，或为本期排斥了前期套保浮亏的不利影响。③财富减值赔本减少2.4亿元，主要为本期无环节减值事项，而Q2或存在部分姿色如西豫金属（已改名为稀贵金属）等姿色发生较大减值。④交易外支拨减少1.7亿元，主要为本期未产生环节罚金和走嘴金，排斥了Q2的不利影响。　　同比来看，2024Q3公司归母净利润同比增长4.21亿元，主若是毛利同比增长6.59亿元，交易外利润加多3.45亿元，少数股东职权加多4.35亿元。①毛利同比增长主若是公司居品量价皆升，其中Q3铜/铅/锌价同比增长9.5%/10.9%/13.2%；量方面则主要为玉龙一二期技改投产终了铜产量的同比大幅增长。②交易外利润同比加多由于23Q3产生3.46亿元交易外支拨，而本期无环节交易外支拨。　　扩建姿色合手续鼓励，冶真金不怕火端盈利有望改善：①矿山方面，玉龙铜业按商酌开展3000万吨扩能项当今期手续办理责任。铁矿方面，双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程合手续鼓励。铅锌方面，10月15日，西部铜业多金属选矿（二选）技改工程姿色到手试坐褥，铅锌选矿管制才气将达到150万吨/年，年产铅精矿4.14万吨，锌精矿5.74万吨。②多个冶真金不怕火姿色完竣，盈利有望改善。10月10日西矿稀贵金属公司多金属资源详细轮回诈欺及环保升级矫正姿色全面参加投试坐褥阶段，姿色建成后将领有年产电铅20万吨、金锭6吨、银锭430吨的坐褥才气，同期高效回收铜、锌、锑、铋、锡等有价金属；10月18日，西部铜材节能环保升级矫正姿色完竣试坐褥，电解铜产量将提高至15万吨/年。　　盈利预测与投资忽视：公司获各琦铜矿孝敬领路产量，玉龙铜矿一二期技改孝敬增量，多个扩建姿色合手续鼓励中。跟着公司新建姿色的巩固投产，咱们瞻望2024-2026年公司将终了归母净利37.31亿元、42.63亿元、49.38亿元，对应10月18日收盘价的PE为11x、10x和8x，保管“推选”评级。　　风险指示：姿色程度不足预期，分成比例下调，铜铅锌锂等金属价钱下落等。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，国信证券刘孟峦磋商员团队对该股磋商较为真切，近三年预测准确度均值为76.27%，其预测2024年度包摄净利润为盈利32.75亿，把柄现价换算的预测PE为12.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增合手评级6家；夙昔90天内机构指标均价为21.06。

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