【华安机械】公司点评 | 徐工机械：国际化+高端化陆续鼓动，盈利技艺增强
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]article_adlist-->公司发布2024年三季报，2024年前三季度达成贸易收入687.26亿元，同比-4.11%；达成归母净利润53.09亿元，同比+9.71%，扣非后归母净利润48.89亿元，同比+11.85%。单季度来看，2024年第三季度，徐工机械达成贸易收入190.94亿元，同比-6.37%；归母净利润16.03亿元，同比+28.28%；扣非后归母净利润15.94亿元，同比+59.91%。
咱们看好公司恒久发展，修改之前的盈利预计为：2024-2026年永别达成贸易收入904.53/1041.29/1207.44亿元（前值为989.70/1117.13/1269.89）亿元；归母净利润60.46/75.39/96.25亿元（前值为64.70/83.18/105.26亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.51/0.64/0.81元（前值为0.55/0.70/0.89元）。公司刻下股价对应的PE为16/13/10倍，守护“买入”投资评级。
主要不雅点公司发布2024年三季报
]article_adlist-->公司发布2024年三季报，2024年前三季度达成贸易收入687.26亿元，同比-4.11%；达成归母净利润53.09亿元，同比+9.71%，扣非后归母净利润48.89亿元，同比+11.85%。单季度来看，2024年第三季度，徐工机械达成贸易收入190.94亿元，同比-6.37%；归母净利润16.03亿元，同比+28.28%；扣非后归母净利润15.94亿元，同比+59.91%。
盈利技艺陆续增强，策动质料加快改善
2024年第三季度，公司盈利技艺权贵擢升，单季度毛利率达25.54%，同比增长2.53个百分点，环比增长2.65%。此轮增长主要受益于外洋市集的拓展以及新兴居品的孝顺。与此同期，公司策动质料也在加快改善，前三季度策动举止现款流量净额为20.44亿元，同比增长24.45%，炫耀出追究的资金流动性。公司回款质料也在抑制擢升，策动服从权贵增强，表内应收款项第三季度环比二季度下落28.83亿元。为进一步优化财务结构，公司正通过资产证券化技能盘活存量资产。10月16日，公司发布公告，霸术刊行总数不超越200亿元的资产证券假名目，以改善资产欠债结构，提高资产盘活服从。
国际化布局陆续完善，居品结构抑制优化
公司积极鼓动国际化战术，凭据公司公众号信息，前三季度公司国际化收入同比增长约9%，外洋市集的拓展逐步加快，收入占比擢升至46.66%。凭据公司中报，公司营销相聚消失巨匠190余个国度和地区，且在巴西、德国、墨西哥、印度、乌兹别克斯坦等国度的外洋产能布局正在迟缓完善。此外，公司好奇高端居品结构退换且效果涌现，发展潜力陆续增强。2024年H1高端居品收入同比增长10%以上，且收入占比超32%，同比增长4个百分点，其中新动力居品插足增长快车说念，收入同比增长26.76%；“三高一大”和专精特新址品也迸发新活力，取得权贵效果。
投资提议
咱们看好公司恒久发展，修改之前的盈利预计为：2024-2026年永别达成贸易收入904.53/1041.29/1207.44亿元（前值为989.70/1117.13/1269.89）亿元；归母净利润60.46/75.39/96.25亿元（前值为64.70/83.18/105.26亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.51/0.64/0.81元（前值为0.55/0.70/0.89元）。公司刻下股价对应的PE为16/13/10倍，守护“买入”投资评级。
风险提醒
1）国内行业需求不足预期；2）外洋市集拓展不足预期；3）应收账款回收风险，变成坏账准备；4）行业竞争加重。
财务报表与盈利预计
相宜性诠释：《证券期货投资者相宜性贬责成见》于2017年7月1日起端庄践诺，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，竣工的投资不雅点应以华安证券揣摸所发布的竣工敷陈为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为甘休投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以成立走访权限，若给您酿成未便，敬请饶恕。我司不会因为关爱、收到或阅读本订阅号/本账号推送本体而视关系东说念主员为客户。市集有风险，投资需严慎。
紧迫提醒：本文本体节选自华安证券揣摸所已发布证券揣摸敷陈：【华安机械】公司点评 |徐工机械：国际化+高端化陆续鼓动，盈利技艺增强（发布时间：20241107），具体分析本体请详见敷陈。若因对敷陈的摘编等产生歧义，应以敷陈发布当日的竣工本体为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com
华安机械团队先容
张帆，CFA，机械行业与经济复合配景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾屡次获取新钞票、水晶球最好分析师，2022年7月加入华安证券揣摸所。
徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券揣摸所。
王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾赴任于上海电气（维权）、晶科动力，2022年12月加入华安证券揣摸所。
陶俞佳，伦敦大学学院名目与企业贬责硕士，工程与财务复合配景，3年揣摸行业责任履历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券揣摸所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年来回职责任履历，2023年7月加入华安证券揣摸所。
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