国信证券：防守贝壳-W“优于大市”评级 瞻望四季度利润将会显耀回升

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　　国信证券发布询查呈报称，防守贝壳-W（02423）“优于大市”评级，防守此前的盈利预测，估计公司2024-2025年经编削净利润辩别为90/92亿元，每股收益辩别为2.50/2.54元。受战略节拍影响，公司三季度营收利润环比回落，但瞻望四季度将会显耀回升。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　Q3营收同比增长环比回落，利润同环比均回落。

　　收入端，2024Q3，公司收场GTV来去总和7368亿元，同比+12%，环比-12%；买卖收入226亿元，同比+27%，环比-3%。利润端，2024Q3，公司收场经编削归母净利润18亿元，同比-17%，环比-34%；经编削归母净利率7.9%，毛利率23%，同环比均回落。

　　存量房业务发达与地产战略节拍一致，Q3环比Q2回落，但瞻望Q4将显耀回升。

　　2024Q3，公司存量房业务GTV为4778亿元，同比+9%，环比-16%；收入62亿元，同比-1%，环比-15%。2024Q2，公司存量房业务货币化率1.30%，同比下落一方面是因为结构性成分，链家来去额的占比下落，另一方面2023年9月起链家在北京下调了存量房佣金费率，再往后基数影响会消退；存量房业务孝敬利润率41.0%，环比裁减，主要由于链家牙东说念主数目增多及职工福利改善带来固定薪酬本钱增多。

　　新址业务市占率和货币化率抓续晋升。

　　2024Q3，公司新址业求收场GTV来去总和2276亿元，同比+18，环比-3%，GTV市占率12.0%，环比Q2再晋升1.7个百分点；新址业务收入为77亿元，同比+31%，环比-3%。2024Q3，公司新址货币化率3.39%，再创历史新高；孝敬利润率24.8%，环比略降。

　　新赛说念业务保抓精熟的增速势头。

　　2024Q3，新赛说念业务GTV占比晋升至4%，收入占比晋升至38%。其中，家装家居业务收入42亿元，同比+33%，环比+4%，货币化率103%，孝敬利润率31%；房屋租出工作收入39亿元，同比+118%，环比+24%，孝敬利润率4.4%。

　　风险请示：若经济增速放缓、住户收入预期下落、战略缩小不足预期、房企信用风险事件冲击等成分导致居住行业波动，公司计算会受到不利影响。

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