好意思联储降息预期较前期降温 沪铜价钱保管高位颤动

起原：商场资讯

研报正文

综述

供需方面，入口 TC 固然保管偏低水平，但已较最低点有所抬升，关切年内 TC 谈判进展。下流需求全体证明浅薄，上周国内主要精铜杆企业开工率76.52%，环比下滑 2.37%，废铜制杆开工环比-3.71%。周内铜精矿现货TC较褂讪，询报价荟萃在 10 中地位到 20 好意思元/干吨，商场主要往复11/12月船期货品，现货商场全体偏冷清。同期临连年尾，部分下流企业商量账期问题趋于保守，因此全体订单走弱需求冉冉转淡。

终局方面9 月预付部分需求，下流新增订单较少，但白电排产保管尚可，新动力及发电端保管褂讪。库存方面，社会库存减少了 0.11 万吨。狂妄 10 月 25 日，3 大往复所及保税区铜库存约为 57 万吨，周环比减少 0.6 万吨

宏不雅方面，好意思国 10 月制造业 PMI 初值 47.8 高于预期，国内刺激战略连续出台，瞻望四季度战略刺激力度仍将扩大。

总的来看，经济数据浮现好意思国实体经济或冉冉企稳，软着陆预期延续，好意思联储降息预期较前期降温。供应垂危仍对铜价有维持，但节后需求走弱、库存去化幅度较弱，使得铜价上方压力加大。短期铜价保管高位颤动，关切好意思国大选带来的影响。

一、行情回归

上周铜价颤动运活动主，国内战略端证明弱于预期，前期宏不雅利好冉冉消化，铜价上方承压。周五收盘价 76390 元/吨，较前一周 77620 元/吨下落1.59%。

二、音信面

1.宏不雅音信：

好意思国 10 月标普专家制造业 PMI 初值 47.8，预期 47.5，9 月晦值47.3;办工作PMI初值 55.3，预期 55.0，9 月晦值 55.2;详细 PMI 初值 54.3，预期53.8，9 月晦值54.0。

欧元区 10 月制造业 PMI 初值为 45.9，高于前值 45 和商场预期的45.3，然而仍落于枯荣线下方;主要经济体德国 10 月制造业 PMI 初值为 42.6，已荟萃多个月低于枯荣线;且欧元区详细 PMI 初值也仅有 49.7。手脚专家迫切的奢华商场，欧元区经济仍显疲软，将从需求侧赐与铜价压力。

好意思国上周初请闲逸金东说念主数为 22.7 万东说念主，预期 24.2 万东说念主，前值自24.1 万东说念主修正至24.2万东说念主。

10 月 21 日早间，中国东说念主民银行授权天下银行间同行拆借中心公布，LPR 两个品种报价全体下调 25 个基点(BP)：1 年期 LPR 由 3.35%下调至 3.1%，5 年期以上LPR 自3.85%降至3.6%。与此同期，多家股份行跟进下调入款利率，依期整存整取利率全体下行0.25个百分点。

2.供需音信：

希 尔 威 金 属 矿 业 有 限 公 司 (SilvercorpMetalsInc.) 和萨拉扎资源公司(SalazarResources) 准 备 于 2025 年 初 开 始 厄 瓜 多尔库里班巴- 埃尔多莫(Curipamba-ElDomo)铜金矿的缔造，瞻望 2026 年年底运行坐蓐。该矿山是厄瓜多尔第二大矿山、专家高品位铜矿山之一，投产后将大幅加多该地区的铜产出。

上周 Mysteel 法式干净铜精矿 TC 周指数为 12.8 好意思元/干吨，较上周涨3.1 好意思元/干吨。Mysteel 干净铜精矿 TC 日指数为 12.8-12.9 好意思元/干吨，Mysteel 干净铜精矿现货价2403-2450 好意思元/干吨，周均价 2429 好意思元/干吨，较上周跌 2 好意思元/干吨。本周铜精矿现货TC 保管褂讪，现货商场活跃性较低

10 月 24 日国内商场电解铜现货库 21.70 万吨，较 17 日降0.39 万吨，较21 日增0.14万吨; 上海库存 15.40 万吨，较 17 日增 0.72 万吨，较 21 日增0.64 万吨;广东库存3.86万吨，较 17 日降 0.93 万吨，较 21 日降 0.39 万吨; 江苏库存1.84 万吨，较17 日降0.15万吨，较 21 日降 0.01 万吨。国内电解铜社会库存再度证明加多，其中上海商场保管累库趋势，广东、江苏商场库存连续下降;主因周内上海商场入口铜仍到货流入加多，同期下流奢华较为疲弱，部分仓库出库量下滑，库存因此高潮。

10 月 24 日上海、广东两地保税区铜现货库存累计 4.61 万吨，较17 日降0.48万吨，较 21 日降 0.23 万吨 上海保税区 4.23 万吨，较 17 日降 0.29 万吨，较21 日降0.11万吨;广东保税区 0.38 万吨，较 17 日降 0.19 万吨，较 21 日降 0.12 万吨。

（转自：曲合期货）