开源证券：赐与香飘飘增抓评级

开源证券股份有限公司张宇光,陈钟山近期对香飘飘进行洽商并发布了洽商讲解《公司信息更新讲解：即饮业务发展慎重，瞻望冲泡旺季孝顺利润》，本讲解对香飘飘给出增抓评级，现时股价为12.97元。

　　香飘飘(603711)　　冲泡下滑牵涉举座，四季度旺季有望回转，看护“增抓”评级　　公司2024Q1-3终了收入19.4亿元，同比下滑2.0%，归母净利润0.18亿元，同比增长409.0%；其中2024Q3终了收入7.6亿元，同比下滑6.1%，归母净利润0.47亿元，同比下滑0.6%，收入利润相宜预期。瞻望公司四季度投入冬季冲泡旺季，孝顺公司全年较大利润，咱们看护盈利预测，瞻望公司2024-2026年差异终了归母净利润3.3、4.0、4.9亿元，同比增长19.0%、20.9%、22.0%，现时股价对应PE为16.0、13.2、10.8倍，看护“增抓”评级。　　冲泡类居品下滑，即饮居品稳步增长　　收入端公司2024Q3买卖收入下滑6.1%，分居品看，2024Q3公司冲泡类终了收入5.0亿元，同比下滑14.9%，外部需求较弱，影响冲泡品类，公司布局冲泡升级居品如鲜，布局四季度旺季；即饮类终了收入2.5亿元，同比增长17.8%，即饮Meco果汁茶、冻柠茶旺季抓续招商稳步增长。分渠说念看，2024Q3公司经销商、电商、出口、直营差异下滑3.4%、46.4%、8.2%、14.8%，其中电商及电商直营渠说念下滑较多。公司单三季度经销商数目净加多76家，其中华东、西南、东北、华北、华中、华南、西北差异变化+30、-1、-1、+3、+28、+13、+4家，华东及华中区域加多数目较多。　　毛利率有所回暖，用度率小幅晋升　　毛利率方面，公司2024Q3毛利率达40.9%，同比增长2.4pct，接续上半年本钱下落趋势，主因原材料和运脚有所下落。用度端，公司2024Q3销售用度率同比晋升0.2pct，较为慎重；处分费率同比晋升1.0pct，主要系股权激发用度所致，接续上半年变动趋势。公司2024Q3终了归母净利润0.47亿元，同比下滑0.6%，单季度净利率同比晋升0.3pct。　　风险领导：公司原材料加价风险，公司食物坐蓐安全风险，外部需求较弱影响居品动销风险。

本站数据中心阐发近三年发布的研报数据策画，浙商证券杨骥洽商员团队对该股洽商较为深切，近三年预测准确度均值为79.35%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.49亿，阐发现价换算的预测PE为15.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增抓评级5家；夙昔90天内机构方针均价为16.76。

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