调研汇总：易方达、富国、泓德基金等163家明星机构调研扬杰科技！
开始：一地基毛666
劲仔食物
重心计构：
易方达基金：黄逸群
汇添富基金：杨瑨
交银施罗德基金：张程
景顺长城基金：肖峰
调研摘要：
一、请先容公司2024年三季度的运筹帷幄情况？
答：公司强硬聚焦“大单品、全渠说念、品牌化、国际化”发展政策，以“作念好意思味又健康的空隙食物，改善东说念主们人命质料”为服务，遴荐优质卵白健康食材为原料，存身考中风姿空隙食物赛说念，把捏行业发展机遇。2024年公司前三季度结束营业收入约17.72亿元，同比增长18.65%；结束包摄于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长61.20%；结束包摄于上市公司股东的扣非净利润1.89亿元，同比增长72.89%。公司的运筹帷幄质料稳步普及及盈利身手进一步改善，前三季度净利润超客岁全年净利润总和。公司第三季度营收6.42亿元，创单季度历史新高。
收入方面，从渠说念来看：线下渠说念拓展顺利，运动渠说念及BC超级高势能渠说念拓展踏实，零食专营系统笼罩超100家客户、3万家门店，前三季度营收同比增长超100%。线上渠说念略有下滑，电商新媒体渠说念阐扬稍弱。从品规来看：小包装产物占比51%把握，同比增长约25%，大包装+散称产物占比49%把握，其中散称产物增速较快；从品类来看：申报期内主要品类空隙鱼成品、禽类成品、豆成品、蔬菜成品均结束双位数踏实增长。
二、公司毛利率普及情况及普及原因？
答：2024年1-9月，公司轮廓毛利率30.28%，同比普及3.81%。公司的主要品类鱼成品、禽类成品、豆成品、蔬菜成品的毛利率均有所普及。毛利率普及的主要原因是规模效应和供应链效益优化，产物结构优化及主要原材料、辅料、包材等采购价钱下跌等。
三、公司销售用度变化情况？全年来看是否会有大的增长？
答：2024年上半年公司销售用度同比有所增长，第三季度略有裁汰。从全年来看，公司品牌化升级的政策会连续鼓舞，也为来岁后年的可连续健康发展蓄能，品牌实践用度进入相较客岁可能会有所增长，但销售用度合座可控。
四、公司线下渠说念中当代型渠说念拓展方面有何变化？
答：KA、BC等当代型渠说念对公司品牌形象的普及、产物的价值感及耗尽者触达皆起到了积极作用，现渠的品牌势能进取也对其他渠说念的动销产生精致影响。公司连续对KA、BC等当代渠说念进入，主要包括摆列防范和加强线下耗尽者互动行动等，打造更多高势能门店，普及渠说念质料。现在来看当代渠说念踏实增长，合乎公司高质料发展的合座缠绵。
五、公司在传统经销渠说念方面的招商策略有何变化？
答：公司销售样式以经销为主，现在各人经销商逾越3000家，公司通过经销商收集完成公司中枢大单品的线上线下的全渠说念销售。频年来招商策略主要为加强具有末端服务身手、掌捏末端网点资源并具备品牌想维的经销商的开发与调解。公司现在经销商合座开商和优化的节律皆比较精致，将来将愈加可爱加强与经销商的疏导与调解，普及经销商对劲仔品牌复古和资源进入，匡助经销商共同防范好末端，通过普及经销商末端栽植身手，结束共同成长。
券商研报：
扬杰科技
重心计构：
易方达基金：姚苏芮、李凌霄、田佳
富国基金：李娜
泓德基金：孟焱毅
中原基金：胡斌、张帆
嘉实基金：胡涛
交银施罗德基金：郭斐、于畅
调研摘要：
Q：请先容一下公司的汽车业务的占比、客户情况，对将来业务的瞻望。
A：公司应用于汽车领域的联系产物营收占公司总营收的15%把握，对主流Tier1、Tier2供应商及主机厂均有笼罩。在汽车领域，功率半导体商场规模雄伟，关于功率半导体功率器件企业而言，进入头部汽车业务这不仅代表了企业发展实力，亦然企业政策发展的关键，中国汽车产业和新动力产业的崛起为功率半导体企业提供了政策发展和产业拓展的新机遇。车规身手需要万古辰的积聚和身手构建，公司自2017年起启动布局汽车领域，过程数年积聚，从体系、软硬件等方面达到了车规要求，于2023-2024年进入第一阶段的成绩期，2024年前三季度汽车电子业务量同比增长60%。就现在而言企业在汽车业务的比重和金额的统统值与所有这个词商场比拟还较小，但从空间上看，国内的入口替代商场空间巨大及公司也在国际商场陆续拓展车规业务。从进程上看，公司已进入客户提供的商机和将来调解预期相对踏实，因为公司对将来商场需求保持较为乐不雅的预期。
Q：请分析一下公司对毛利率变动要素及将来趋势判断
A：最初公司产物不停向汽车电子等毛利水平高的领域拓展，况且通过不停的开发出高技术属性、高附加值水平的新产物，故意的改善公司合座的产物毛利结构；再者重复公司自身强有劲的解决水和蔼降自己手，如精益解决、研发进入提效等，从而使公司结束季度毛利逐渐普及。将来公司将赓续将业务拓展高更多高毛利领域，并通过强化内在解决基本功探索更多毛利改善的空间。
Q：若何看待公司国际方面增长态势。
A：公司国际业务将来仍然具有广袤的增漫空间。一方面得益于国际坐褥基地的栽植，国际供应身手加强，好像回避国际宾客顾虑的供应链安全问题，为公司提供更多的客户契机；另一方面，公司的产物性量踏实，且具有更有上风的价钱条款，好像得到国际客户的平时认同。是以公司连续看好国际业务。
Q：公司若何看待耗尽、工业行业的将来发展趋势？
A：工业和耗尽行业自2021年高位下行后，已在客岁三四季度启动安定回升，测度这种趋势将连续到来岁。现在国度已接管循序刺激耗尽，举例披发耗尽券和推动开荒更新，这些政策对工业板块的拉动作用显然。测度来岁有望改善。
券商研报：
杰瑞股份
重心计构：中欧基金、嘉实基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、泉果基金、上海睿郡金钱
调研摘要：
1.请教公司在中东地区的布局情况若何？
答：中东地区是公司的重心政策商场，亦然公司业务布局最全的国际商场，业务范围涵盖油气联系产业的多个领域。现在，公司在中东地区与多个GCC国度石油公司等政策客户成就了耐久踏实的调解关系。公司通过固井开荒、贯穿油管开荒等上风产物或服务大开商场，带动高端装备、油气工程服务、油气工夫服务、环保服务、油气开发等各业务板块在中东结束合座协同发展。近期，公司得回了巴林国度石油公司自然气增压站工程总承包神气，以带动包括油气工程服务及开荒等多个业务板块协同发展。此外，公司在中东地区最具影响力的解放买卖区——杰贝阿里解放买卖区(Jafza)新建坐褥及办公基地，以进一步面对客户，更好地温柔国际商场关于托福周期及售后服务的需求，应用中东的区位上风、智力上风、解决上风、政策上风，辐掷中东、北非、中亚及东南亚等国际商场，连续推动杰瑞国际化政策、强化杰瑞在各人油气行业的影响力。公司还将加强中东地区的东说念主才梯队栽植，培养业务主干，推动业务发展。
2.请教公司除压裂开荒外，在北好意思商场还有哪些业务？
答：公司早在2008年就已成立好意思国杰瑞公司，开拓北好意思商场，现在在研、产、供、销、服全产业链职能布局初具规模。除电驱及涡轮压裂成套开荒外，公司在北好意思已结束燃气轮机发电机组开荒的销售和租借，以及固井开荒、贯穿油管开荒、液氮泵送开荒等及配件的销售。其中，行动高端装备销售的后商场，公司可爱维修雠校和配件业务的商场拓展，跟着高端装备商场规模的扩大，该板块也具有精致的发展空间。
3.请教公司北好意思扩建产能的进展若何？
答：现在公司在已有厂房的基础上，通过优化北好意思的资源进入，进行产能扩建，进一步推动电驱压裂尽头配套开荒、燃气轮机发电机组开荒以及柱塞泵泵头、泵配等联系配件业务的开展，同期连续加强杰瑞在北好意思地区的销售、研发及售后服务等身手，以温柔将来商场需求。现在，跟着北好意思商场现存开荒的更新周期相近，关于旧开荒的更新换代需求增多，将带来业务契机。将来公司将字据商场骨子情况及公司发展政策，统筹缠绵北好意思各项身手的栽植服务。
4.请教公司自然气压缩机组业务发展情况若何？
答：频年来，由于自然气自身的清洁动力属性尽头精致的经济性，自然气的耗尽需求增长较为快速，关于联系开荒需求有一定促进作用。公司积极把捏商场契机，本年已在中亚、东南亚、中东等区域得回了多个订单，自然气开荒订单结束高速增长，公司现在正在积极有序鼓舞订单实施和托福服务。为温柔自然气压缩机组业务快速发展需求，公司近期恰当启用杰瑞自然气工业园(新区)，该工业园集研发、坐褥、测试、物流于一体，将杰瑞自然气坐褥身手普及了三倍，为杰瑞自然气进一步优化产物结构、普及产物托福效果、提高商场竞争力奠定了基础。此外，公司正在栽植的杰贝阿里自贸区坐褥及办公基地也缠绵了自然气压缩机组的坐褥制造身手，通过统筹各区域产能温柔业务需求。同期，公司永远相持关于新设想工艺、新产物的连续研发，以改进驱动业务高质料、可连续发展。
5.请教国内加大深层煤岩气等相配规油气资源开发力度，对公司有何积极影响？
答：频年来，在国度动力安全政策的驱动下，国内页岩油、页岩气、深层煤岩气等相配规油气资源的勘测开发力度连续加大，联系相配规油气资源开发的成本开支增多，对公司钻完井开荒、油气工夫服务等业务需求增多。相较于页岩油气资源，深层煤岩气开发关于功课压力、排量均有更大的需求。本年，公司在山西省某平台览动深层煤岩气压裂施服务业，接管全电驱压裂功课样式，选器具备大功率、高压力、大排量特色的电驱压裂成套开荒，配备了14台6000型电驱压裂橇、2台电驱混砂橇和2台电驱姿首橇，可在高排量样式下结束24小时贯穿功课，为煤岩气高效踏实开发提供有劲复古，对后续公司联系业务开展产生了积极影响。将来，公司将连续退换行业动态，把捏商场契机，积极推动联系业务开展。
券商研报：
